Регулятор призвал активнее использовать программы ESOP в сделках M&A, чтобы одновременно решать задачи защиты конкуренции и реализации социальной политики.
Комиссия по конкуренции Южной Африки выпустила доклад “Программы владения акциями для сотрудников: анализ основных принципов разработки, направленных на создание добавленной стоимости для участников и компаний”.
В докладе регулятор предложил активнее использовать программы участия работников в акционерной собственности (Employee Share Ownership Plan, ESOP) в качестве инструмента сглаживания социально-экономических последствий крупных сделок слияний и поглощений.
Комиссия анализирует, как программы ESOP уже применялись в стране при одобрении крупных транзакций, и приходит к выводу, что такие механизмы могут одновременно решать задачи конкуренции и общественного интереса — в частности, поддерживать занятость, расширять распределение собственности и повышать устойчивость компаний после сделок.
В документе отмечается, что программы ESOP могут стать одним из ключевых условий одобрения сделок наряду с традиционными антимонопольными обязательствами. В ряде случаев регулятор уже требовал от участников рынка передачи 5–10% акций работникам, при этом подчеркивая необходимость широкого охвата сотрудников, а не ограниченного круга менеджеров.
Отдельное внимание уделяется тому, что такие схемы могут использоваться как инструмент политики перераспределения собственности в пользу лиц, пострадавших от последствий апартеида, а также как способ смягчения рисков сокращения штата после консолидации бизнеса.
При этом в докладе признаются и ограничения модели: размывание доходов на одного работника, сложность финансирования и управления такими структурами, а также необходимость раннего проектирования ESOP уже на этапе структурирования сделки.
Регулятор подчеркивает, что рассматривает программы ESOP не как формальное требование, а как гибкий инструмент, который будет развиваться вместе с практикой антимонопольного регулирования в стране.
Комиссия напоминает, что в феврале 2019 года в Закон о конкуренции ЮАР были внесены поправки, направленные на устранение структурных проблем, связанных с высокой концентрацией рынков и неравномерным, в том числе расово обусловленным, распределением собственности в экономике Южной Африки. В частности, были расширены положения о публичных интересах в контроле за слияниями: они прямо закрепили необходимость учитывать вопросы структуры собственности, контроля, а также поддержки малого бизнеса и компаний, принадлежащих или контролируемых людьми из т. н. “исторически обездоленных групп населения” (historically disadvantaged persons, HDP).
“Пункт 12(A)(3)(e) Закона предусматривает, что при оценке слияния с точки зрения публичного интереса в части структуры собственности Комиссия или Трибунал по конкуренции должны учитывать, повлияет ли сделка на “расширение распределения собственности, в частности на увеличение доли владения компаниями со стороны исторически обездоленных групп населения и работников на соответствующем рынке””,
— говорится в докладе.
